融资爆仓不比配资差多少的.延安必康被证监会立案调查！背后故事多：实控人爆仓不断，10年融资近150亿不够

　　原问题：延安必康被证监会立案视察！背后故事多：实控人爆仓一直，10年融资近150亿不够 泉源：IPO日报

　　借壳后再把当初的“壳公司”分拆上市，延安必康的“神操作”轻松引来深交所的关注和证监会的立案视察。在万众视线下，延安必康分拆上市刚开启一天就被按下“暂停键”。

　　3月25日晚间，延安必康通告称，公司拟分拆子公司九九久至创业板上市。需要指出的是，延安必康曾于2015年借壳九九久上市。

　　对此，深交所迅速下发关注函，要求公司针对是否存在上市主体重复上市以及九九久盈利能力等情形作出说明。而证监会体现，因延安必康涉嫌信息披露违法违规，证监会决议对公司举行立案视察。

　　阻止3月26日收盘，延安必康跌停，收盘价为8.84元。

　　收盘不久后，延安必康再发通告，因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案视察，公司将暂缓分拆子公司上市的申报事情。

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　　70亿元借壳九九久

　　资料显示，九九久于2010年5月首发上市，召募资金总额为5.62亿元，其主营营业为新能源、新质料及药物中央体的研发、生产和销售。

　　然而上市两年后，九九久的盈利能力就最先一连下滑。2011年-2013年，九九久的营业收入划分为10.49亿元、10.1亿元、8.95亿元，净利润划分为0.72亿元、0.63亿元、0.24亿元。

　　公司也指出，自2013年以来，九九久面临行业市场需求不兴旺和行业内竞争形势日趋强烈等倒霉因素，以及公司处于转型升级和产能扩张引致的营运成本显著增添等内部倒霉因素，公司谋划业绩泛起下滑等。

　　2015年，陕西必康制药整体控股有限公司（简称“陕西必康”）作价70.2亿元借壳九九久上市。公司还召募了配套资金23.2亿元，主要用于陕西必康子公司必康江苏的制药生产线技改搬迁项目。

　　需要指出的是，上述借壳也为公司带来了18.44亿元的商誉（反向购置形成的商誉）。

　　资料显示，陕西必康建设于1997年，是集质料药、中成药及化学药品等生产和营销于一体的现代化大型医药企业整体。

　　借壳上市之后，公司主营营业转变为医药类产物的生产及自产物的销售，成为一家集医药、药物中央体、新能源、新质料营业为一体的上市公司。公司持有九九久100%股权，保持“医药+化工”双主业模式。

　　在彼时的借壳生意营业中，业绩允许方作出允许，2015年-2017年，陕西必康实现的净利润划分不低于5.65亿元、6.3亿元及7.2亿元。陕西必康现实的归母净利润划分为5.68亿元、6.45亿元、7.34亿元，三年的业绩允许完成率为101.73%。

　　巧合的是，同样的业绩走势在延安必康身上再发生了一次。借壳上市两年后，延安必康净利泛起大幅下滑。

　　2018年，延安必康实现营收84.47亿元，同比增添57.35%；归属于上市公司股东的净利润为4.04亿元，同比下降54.72%。延安必康体现，反向并购九九久和并购其他子公司形成的商誉存在减值计提的情形，导致利润有所下降。

　　业绩快报显示，2019年延安必康实现营业收入95.54亿元，比上年同期增添13.11%；实现归属于上市公司股东的净利润3.28亿元，比上年同期下降18.83%，增收却未增利。

　　对此，公司指出，医药生产板块受到国家医药行业相关政策影响，收入和利润均较上年同期有所下降；2019年由于融资情形问题，公司融资规模和融资成本增添导致财政用度较上年同期增添，且收到政府贴息津贴有所镌汰。

　　重复上市？

　　阻止本预案通告日，公司直接持有九九久87.24%的股权，系九九久的控股股东。原陕西必康的实控人李宗松直接及间接持有公司股份43.72%，为公司和九九久的现实控制人。

　　此前，延安必康曾向东方日升转让了九九久12.76%股权，而东方日升也与李宗松关系匪浅。

　　2017年，李宗松以13亿元的价钱认购东方日升9246.09万股股份，占后者股权的10.22%，成为仅次于东方日升现实控制人林海峰的第二大股东。阻止2019年三季报披露，李宗松仍持有东方日升2.91%股权。

　　2019年10月，公司还与前海弘签署股权转让意向协议，拟向其转让九九久87.24%股权。3月25日，公司披露与前海弘泰签署关于九九久股权转让意向协议的终止协议。

　　那么，公司前期拟转让九九久所有剩余股权，现在又忏悔的缘故原由是什么？

　　延安必康在预案中指出，九九久所处的行业属于资金麋集型，本次分拆上市将为九九久提供自力的资金召募平台，其可直接从资源市场获得股权或债务融资以应对现有营业及未来扩张的资金需求，加速生长并改善谋划及财政体现。

　　预案显示，2018年以及2019年前三季度，九九久实现的营业收入划分为13.33亿元、10.69亿元，净利润划分为6590.69万元、1.17亿元。

　　从财政数据来看，与借壳时期相比，九九久的盈利能力似乎有所好转。但市场以及羁系层仍有忧虑，此前影响九九久的倒霉因素是否仍存在，九九久又是否具备一连盈利能力？

　　深交所甚至发生质疑，延安必康此举是否存在自动迎合市场热门的情形？是否涉及忽悠式分拆上市？

　　此外，深交所还要求公司说明，本次分拆上市的主体九九久是否与2010年5月首发上市主体属于统一资产，是否存在重复上市的情形。

　　先有深交所问询，后有证监会立案视察，延安必康的分拆上市刚开启就被按下“暂停键”。那么公司未来照旧否会推进分拆上市的事情？又将要到何时才气恢复分拆上市？

　　对此，IPO日报致电公司董秘办并发去采访提要，但阻止发稿仍未有回复。

　　一位资深券商人士指出，由于多数公司借壳上市会将原有资产置出体外，以是虽然已有十多家上市公司加入了“分拆子公司上市”的行列，但借壳后再将原公司分拆上市的，这照旧第一家。现在，延安必康最主要的是要诠释清晰“重复上市”的问题。

　　募资、减持一直

　　延安必康希望分拆上市为九九久提供自力的资金召募平台，但自2010年首发上市以来，延安必康通过刊行股份以及公司债等方式，已经累计直接融资了146.02亿元。

　　现在，公司还试图再次非果真刊行公司债券，总额不凌驾20亿元，拟用于送尚有息欠债、增补流动资金（包罗但不限于疫情产物的生产和物资的调配）。

　　

　　但即便频仍融资，公司的现金流仍然较为主要。阻止2018年尾以及2019年9月末，公司的期末现金余额划分为10.16亿元、4.14亿元。

　　统一时期内，公司的流动欠债也逐年增添，从2016年底的24.8亿元，涨到了2018年底的96亿元，到2019年9月尾为91.75亿元。而同期的流动资产仅有80.46亿元，发生了11亿元的短期偿债缺口。

　　需要指出的是，公司上市后共计分红8次（2010年-2017年），累计现金分红4.41亿元，远低于募资金额。

　　此外，实控人的资金链也十分主要。

　　2019年2月至今，由于股票质押营业违约，实控人李宗松及其一致行感人新沂必康、陕西北度等持有的部门股份遭遇强制平仓导致被动减持，深陷“被动减持”泥淖长达1年之久。

　　阻止2020年2月18日，李宗松及其一致行感人已累计减持公司股份1.69亿股，占公司总股本的11.01%。

　　上述减持后，新沂必康在上市公司中持股已由之前的37.98%降至33.58%，李宗松持股由14.24%降至9.62%，陕西北度持股也响应由持股1.58%降至1.03%，而恒升308号信托妄想和恒升309号信托妄想已不再持有公司股份。

　　

　　然而，延安必康控股股东及其一致行感人的“高质押危急”可能并未扫除。

　　阻止2月3日，新沂必康、李宗松、陕西北度所持上市公司股份划分有99.69%、98.53%、98.57%处于质押中。公司指出，新沂必康及其一致行感人所质押的股份未来可能存在平仓情形。